炼石有色:铼业新贵 进军铼高温合金领域

2018-04-14 23:31网络整理

预计公司2014-2015 年EPS 分别为0.16 元和0.19 元,对应PE 分别为77X、61X,估值偏高。目前公司计划利用已掌握的钼铼分离技术,充分利用铼资源优势,进军航空航天高端材料行业,转型生产含铼高温合金及航空发动机含铼高温合金单晶叶片。

预计公司2014-2015 年EPS 分别为0.16 元和0.19 元,对应PE 分别为77X、61X,估值偏高。公司充分利用其突出的铼资源优势强势进军航空航天高端材料行业,长期发展前景可期,给予“推荐”评级。

立足钼主业,依“铼”延伸至航空高端材料行业。公司目前主营钼矿采选业务,2013 年钼精粉收入占比98%以上,毛利率高达52%。公司拥有上河钼矿与两家选矿厂,上河钼矿查明矿产资源储量为:钼储量为12.845 万吨,伴生铼176.11 吨、铅33.486 万吨、硫元素346.831 吨。

其中铼资源为公司最大亮点,具有高储量、高价值与低成本的突出优势,公司铼储量176.11 吨,约占全球铼总储量的7%,同时铼作为钼矿的伴生矿种,其主要提取成本可分摊到钼制品生产中。目前公司计划利用已掌握的钼铼分离技术,充分利用铼资源优势,进军航空航天高端材料行业,转型生产含铼高温合金及航空发动机含铼高温合金单晶叶片。

铼供需格局长期稳定:铼主要用作超耐热合金与催化剂,是典型的新材料,其供给集中且弹性相对较小。由于铼在地壳中丰度很低,主要是在钼精矿、铜精矿的焙烧烟尘中回收,世界铼产量一直稳定在30 吨/年的水平,由于市场供求基本是建立在长期合约的基础上,由需求决定生产的特征保持了铼供求关系的长期均衡。近年来,由于经济发展及高新技术发展对铼的需求增加(全球铼消费量逐年递增至40 吨/年的水平,其中最大消费国—美国每年铼消费保持在20-25 吨的水平上),导致铼供需形势紧张,铼价一路飙升至12000 美元/千克的高位,而随后回落并保持相对稳定。当前美国航空业需求稳定,铼价也基本保持在稳定水平上。我们认为,全球航空、航天制造业的复苏、军工装备的升级换代,尤其是我国国产大飞机等项目的实施,同时欧洲及日本等国铼的需求不断增长,未来铼的需求有望提高并上升至新的台阶,美国主导的铼需求格局正在悄然改变,全球铼市场有望迎来新的供需格局,铼价亦有望稳步上升。

含铼高温合金需求景气将持续攀升。铼是重要国防战略物资,在高温合金材料中有重要地位,近年发展的含铼单晶高温叶片被用于新一代飞机发动机中。目前全球铼消费结构中,涡轮发动机部件占铼消费的60%,石油催化剂和高温超合金占比20%。据世界权威预测机构“FORE-CASTINTERNATIONAL”的报告预测,未来10-20 年,世界主要航空大国的先进航空发动机产量将达14 万台。用于新一代大型商用飞机发动机的涡轮叶片是由含铼高达6%的高温合金制成,世界含铼高温合金总需求量将超过8 万吨,平均每年超过4000 吨,而目前每年含铼合金的产量仅有市场需求量的50%。而据预测,中国国产大型商用飞机发动机涡轮叶片是由含铼3%~6%的高温合金制成,预计未来二十年,中国国产航空发动机对含铼高温合金的总需求量将超过2000 吨,平均每年超过100吨。铼市场未来发展空间广阔。

引进管理和技术团队,定增转型生产含铼高温合金。公司定增共募集约8 亿元人民币,主要用于建设航空发动机含铼高温合金叶片项目,建设包括一条80 吨/年(50 吨自用,30 吨外销)含铼高温合金生产线和一条55000 片/年单晶叶片生产线,其中6 亿元向公司控股子公司成都航宇投资,由其实施“航空发动机含铼高温合金叶片”项目,按照可研报告预计,项目达产后将实现年利润总额约2.76 亿元。为确保公司在单晶叶片领域的突破,公司通过中组部“千人计划”引进了先进的管理技术团队,其中核心专家为拥有30 年航空发动机供应链管理经营的王立之,其此前是GE、罗罗等著名公司质量控制高管,曾任罗罗上海分公司亚太区供应商发展执行官、亚太区供应链质量技术执行官,尤其精通供应链开发与管理、成本控制、流程优化等生产环节。另外,实施主体的两位技术核心专家为:叶片制造由来自MIT 的博士负责,合金制造由来自剑桥的博士负责。此外,公司有望大规模引进拥有海外整机公司工作经验的华裔青年工程师作为后备技术力量。

公司募投项目预计下半年启动,铼产品有望接续钼主业成为新的业绩增长点:目前公司钼铼分离提炼已经进行了多次工业试验,技术基本成熟,同时关键设备已顺利进口到位,预计今年下半年将启动募投项目,实现铼产品下线和关键设备安装调试到位。按照计划,预计2015 年上半年实现试生产,同时进行试验品送检测试验证;2015 年下半年实现叶片小批量生产;2016 年批量达产。保守来看,公司铼回收业务有望成为接续主业钼产品销售未来新的业绩主要增长点,而由于伴生铼的成本基本摊销到钼产品当中,铼产品毛利可观。铼回收项目顺利启动实施后,公司将不但摆脱目前经营单一的模式,同时还能充分受益铼需求景气向上带来的丰厚利润。而长期来看,公司围绕铼资源优势及先进的技术团队有望强劲跻身发动机单晶叶片制造领域,实现成功延伸产业链至航空航天高端材料及零部件行业。

维持“推荐”评级:预计公司2014-2015 年EPS 分别为0.16 元和0.19元,当前对应PE 为77X 和61X,估值偏高。公司当前钼主业运营稳定,充分利用突出的铼资源优势强势进军航空航天高端材料行业,长期发展前景可期,给予“推荐”评级。

风险提示:募投项目生产及进度不达预期。

炼石有色:铼业新贵 进军铼高温合金领域

,一出电梯门,就被守在这里的两个武警战士拦住了。二端知道这是工作组的必要安保措施,她说明了来意,希望能见见负责人。 ,如今看到二端拉着个小姑娘躲在角落里坐,她就想从二端身上探探口风。毕竟只要能有一线希望能帮着丈夫摆脱困境,她都愿意尝试一下。 ,趁姚婉瑜没看自己这边,暗自扶了扶万也棠的后背,以示安慰。 ,翠翠看二端扶着自己的肩膀,表情凝重,心里不由得紧张起来。二端很少这样和自己说话啊,她是真的很担心自己吧? ,这会儿看到教室里就剩她和二端了,似乎已经忘记了自己偷拿了车费的曹寄蕊,只想上去挤兑挤兑二端。 ,可是后来,她的前辈,却遭到报复,被砍倒在回家路上的一条小巷,再也没有醒来。 ,和祯忍着笑意,用胯骨撞了一下麦迪娜,冲她眨眼睛。 ,估计干巴巴的东西,这会儿她也吃不下。 ,维维看姐姐这么紧张自己,心里一暖,冲二端笑了笑,摇摇头。 ,像只小燕儿一样扑进他的怀里,被坚实的臂膀牢牢拥住,二端原本有些不安的心,找到了它的归处。 ,被鲁中南强行塞在自己身后的二端,瞪着他的后背无语,这人可真成,是她的代言人呐? ,“到家了不进院,搁门口唱大戏呐?!”正说着,大门哐地一声打开了,阴着脸的妈妈站在门口,目光灼灼,二端感觉自己身上要被烧俩窟窿。 ,“我随便说说的,我看好你,你可以的!” ,这里面牵扯的东西太多了,他得想一个合理的理由调派人手,进入火灾可能发生的区域。况且现在时间紧迫,今晚他必须确定真实性,然后想出解决方案。 ,金燮听了嘿嘿一笑,这丫头眼珠子转得滴溜溜的,一看就知道是要整景儿。 ,原本创办慈善基金会的目的是为了用公益组织的力量凝聚更多的爱心,帮助有困难,需要救助的群体。 ,周景林回头看了看孩子们,笑着问:“你俩想要啥奖励?说来听听。” ,但是二端拿来的药,给万水服了之后,他的情况就趋于稳定。经过了一晚上的时间,今天早上做检查的时候,医生发现万水的生命体征都平稳了下来,已经没有了生命危险。 ,二端听了直抖落一声的鸡皮疙瘩,金叔叔真是老奸巨猾,太会来事儿了。 ,对于妹妹的提议型子哪有不同意的?表示这件事就交给他来办了。 ,还不等二端发牢骚抱怨时间过得慢呢,她就听见一声巨大的闷响声,好像是什么东西撞击在一起发出来的声音。 ,等手洗干净,她的心理建设也做好了。 ,大黄这次带来了京城,二端知道它的时间不多了,平时对它照顾得更细心,吃喝上面绝对上心。每天让小兰给大黄加餐,弄肉糜,蒸杂粮蔬菜的小窝头。有回嘟嘟尝了一口,直嚷嚷说狗吃的窝头比给人吃的都香。气得二端直骂他没出息。 ,“好好,二姨说姐姐。你俩快上桌吃饭吧。”虽说觉得二端调皮,但是妈妈还真舍不得说她,尤其是这种无伤大雅的小事情。 ,兰子脑子灵醒,她知道自己一个小保姆,就算是东家是富贵人家,她也只是个打工妹。所以在找对象这个事儿上,她考虑得特别实际,只要能留在京城,当个名正言顺的城里人,其他的条件她都可以放宽。 ,然后就听冷艳特别平静地说:“我跟教官投诉,说他骚扰我。” ,不过难得见到他这样可爱的样子,二端倒是觉得挺有意思。 ,姑娘,你的重点居然是伴娘的归属? ,果然,见二端把自己的往小餐厅领,郭星楠脸上就有了笑意。 ,“嘿嘿,我随您啊。听说当初我姥爷姥姥可是不同意您和我爸的婚事儿,您也是不惜闹家庭革命,也得嫁给我爸呢。” ,从水泥管子上跳下来,鲁中南脱下薄呢子外套,上身只剩下一件加绒的卫衣,下身是牛仔裤和旅游鞋。 ,顾大爷等司机停好车,也进了大门,这才把大门关好落锁,催促二端和嘟嘟快点进内院去。 ,“不了,我跟大部队一起步行回去。你跟方教官走吧,回去简单擦擦就躺会儿。中午饭我让冷艳给你带回去。” ,这对于鲁中南这个在军营里度过了十几二十年岁月的硬汉来说,是前所未有的经验。也或许有,在他曾经年少的时候,但是他已经没有这样的记忆了。 ,“你们谁去吃早点?不想去的我给你们带回来?” ,小乞丐原地犹豫了一下,状似下决心,然后小心翼翼地溜着墙根儿蹭到二端三五步远的地方。 ,按说事情已经发生将近一个小时了,为什么现场还是这么混乱? ,所以二端一点都不同情赵老师,只希望她以后可别再来给自己找麻烦就好。 ,虽然目前看来,万水的计划实施的很成功,但是二端坚信,她被找到,只是时间的问题。 ,一吻终了,二端轻轻地喘着气,嗔怪地说道:“你能不能有点儿节制,小心碰到你的伤口。” ,李想找到了邓伦,虽然不是帅哥,可人是个才子啊,现在还是学生会主席,前途无量。 ,一边儿坐着的爷爷也点头附和奶奶的话,嘟嘟更是围着维维转悠了一圈儿,心里好奇她是怎么一个人蹽到这么老远的京城来的。 ,说起自己闹的那场寻短见的戏码,薛小凝有些赧然,她后来恢复理智之后,觉得自己简直没脸见人了。 ,她觉得都是同龄人,又没什么深仇大恨的,自己多多释放善意,总会得到大家的体谅和接受的。 ,“那我请个大夫吧?不行送医院?” ,“难道我跟你求婚,你不惊喜嘛?” ,“你咋知道?”这个事儿虽然知道的人不多,但是应该也有一部分人知道的。起码李贸在学校的那些跟班就能知道。 ,等到留小姨吃过晌午饭,二端就和型子一前一后坐在小姨的自行车上,往姥爷家出发了。 ,几乎是言如锦一出现在宫长生的面前,就吸引住了他全部的目光。一眼从此万年。 ,所以万水一提出想回山城市,她就应了,而且还主动帮儿子打听二端的行踪。 ,二端被老叔抱着,一边走一边四处看。其实她更好奇故宫那些未开放的宫殿,不知道里面都是什么样。想起后来b站上有个很火的纪录片《我在故宫修文物》,二端觉得这么一个巨大的博物馆,收藏的不仅仅是文物,还有历史。 ,“我不饿,你吃,啊……” ,二端虽然找了江胜男,但是为求稳妥,还是走了一趟容家,容叔叔现在已经任职军委,对这件事其实是有运作的空间的。只不过二端想着,能不让他插手尽量不麻烦容叔叔。毕竟同在军界,容易被人误会他们拉帮结派,相互包庇之类的。 ,鲁中南低头看了一样自己的手,一阵失落。 ,“妈,型子和端端来了。”楚睿琴领着俩孩子走过去,把他们往前推了推。 ,齐大婶子气儿不顺,齐大爷也不怪她。 ,这个名儿在他们这个地区还挺流行的。 ,不过想想高考完这货就要上军校去了,那可比普通高校纪律严明多了,估计他这耍流氓的毛病能得到有效的缓解和控制。 ,要不是场合不对,二端差点笑出来。小郭儿发起狠来,损人也是一套一套的。 ,楚睿琴让他这么暧昧的举动,弄得特别不好意思,这人咋这么流氓,捧着她的手亲个不停。 ,台里也想接她回去,只是一时间还没有办法,陆路不通,空运嘛,台里还没那么大面子。 ,没想到姥姥来了,嘟嘟还不收敛。二端都想挖着鼻孔看戏了。 ,压下心里的疑惑,卫十出了堂屋,去药房拿药去了,屋里就剩二端和徐奇了。 ,真是怕什么来什么! ,“稍等我一下,我去拿药箱。”来不及细问,卫十自然不可能袖手旁观。不提二端是他的干孙女,就冲周景林两口子平日里经常来给他送个吃喝,逢年过节的礼数一点都没落的情谊,他也得救救周老弟。 ,被二端压住,鲁中南躲闪不开她的攻势,有点狼狈地避开二端灼灼的目光。 ,小战士颇有几分说书人的天赋,把惊心动魄的过程,说的更惊心动魄,在他的嘴里,周景然简直活脱脱就一大英雄。 ,“老叔,出啥事儿了?这么着急?” ,二端开心地收下了,跳上车子出发了。 ,这事儿并没有和鲁中南商量过,江胜男也不知道鲁中南的理想是做一名飞行员,所以刚江印煌一提让鲁中南去军队发展,她自然而然的就给挡了。 ,等王树全好不容易摆脱了女人,跑出屋门,哪里还有他媳妇的影子? ,那封信里面,二端说了一些很沮丧的话,但是万水搞懂了是因为她的老叔身负重伤,她心里十分担心,因为这个还病了一次。 ,“当军人不容易,你这样好看的女孩儿能支持男朋友参军,也不容易。” ,二端盘算着,等他俩毕业,鲁中南在部队上飞两年,他俩估计就可以结婚了。到时候她就能以军嫂的身份去部队探亲,也不会给小鹿哥哥招黑了。 ,唐寻看二端又把冷艳哄睡着了,就小声儿地问二端。 ,被鲁中南推了一把,二端可算缓过神儿来了,一边喊跟上来的小梓,一边往有人的地方全速滑过去。 ,曾经算是个女强人的二端,这辈子活的更恣意,但不代表她就真的退化了。 ,和祯催促二端早点把照片洗出来,她要寄回家去给爸妈看。 ,虽然下乡的日子不短了,这个三口之家也适应了农村的生活,但是毕竟是从大城市来的,城市生活的诱惑无疑是巨大的。 ,刚从疫情的恐惧中喘口气的京城,显得比以往萧索了几分,但是二端知道,很快它就会恢复生机和活力的。 ,有这么一个改变命运的机会,她怎么可能放过呢。 ,“这样吵吵一点问题都解决不了,我看你们还是回去考虑一下我们的要求吧。”曹寄蕊的爸爸倒是稳得住,既不理会媳妇的直言不讳,也不顾虑齐大勋奶奶的毒舌。 ,“去,拿筷子拿碗,喊爷爷他们吃饭。”楚睿云指使二端干一些力所能及的活儿,疼爱但不溺爱孩子是她教育孩子的原则。 ,“江阿姨好,没打扰您工作吧?我来的突然。” ,也就注定了他一生教书育人的使命,并且乐在其中。老爷子教了半生的书,真可谓是桃李满天下了。 ,“我觉得,我应该洗个澡。” ,二端翻了个周氏白眼,姐这叫专业好么?民族舞就得这么灿烂! ,电话打给唐寻,这次可得仔细打听一下顾寂的事儿了。 ,见到爸爸和小鹿哥哥的那一刻,二端的情绪是失控的,决堤的。 ,“爸,疫情一旦蔓延,这药怕是根本不够用呢。只不过这批药是准备无偿捐赠出去的,才不好联系别的药厂合作。” ,“还说呢,你要是早点到,哪能像现在这样?你瞅瞅小丫头让这伙人打的。”张护士长回手指了指站在不远处,被奶奶拉着的二端。 ,翻了翻白眼儿,二端觉得自己真是在煽情这条路上屡屡受挫,总有人搞破坏啊!难到诙谐的画风就不能偶尔转换一下嘛?她也可以是一个安静的美少女啊? ,丝毫不给对方喘息的机会,二端趁那人捂着伤处呻吟打滚儿的当口,一点没手软,照着那人两条小腿就各种招呼。 ,大姨虽然自私,但是她也不傻,她爹这是等于给她一只下蛋的鸡,让她以后总有鸡蛋吃呢。欢喜得直给姥爷道歉,说自己之前闹得爹妈不安宁,是自己做的不对。 ,“嗯,走吧。” ,张记者不甚认真地捂着自己的刘海儿,拉着二端的胳膊抻着脑袋看她刚才拍的照片。 ,“你下午……可,可以不去的。” ,二端交完费,一边往领宿舍钥匙的总务处走,一边跟爸爸建议道。 ,赵京辉瞪大眼睛看着霍然,这都过去半个学年了,她气儿还没消,关键是,他竟然反驳不了她的话。 ,俩人回到车上,二端抱着小鹿哥哥的胳膊摇了摇,哄着他。
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